Власти Китая проводят ряд мероприятий по регулированию деятельности трастовых компаний страны. Трастовые компании – это небанковские кредиторы, которые привлекают средства путем продажи высокодоходных инвестиционных инструментов, которые обычно называют продуктами по управлению состояниями (WMPs). Затем они направляют вырученные средства на финансирование кредитов для рисковых заемщиков, которым банки неохотно дают кредиты.
Но считается, что такой подход, известный также как «теневая банковская система» может привести к проблемам с ликвидностью, которые могут, в свою очередь, угрожать финансовой системе.
Трастовые компании управляют так называемыми «фондовыми пулами», то есть пулами наличных денег или кредитных активов, полученных от различных продуктов по управлению состояниями, предоставляемых банками и их партнерскими трастовыми компаниями. Это позволяет им финансировать денежные выплаты по продуктам, у которых подходит срок погашения за счет средств от новых продаж продуктов по управлению состояниями.
Но китайские регуляторы обеспокоены тем, что это может превратиться в «схему Понци». Такая схема получила свое название в честь Чарльза Понци, американского предпринимателя, получившего скандальную известность из-за ведения мошеннической инвестиционной деятельности в 1920 году. Оператор, будь то физическое лицо или организация, осуществляет выплаты инвесторам за счет нового капитала, который внесли новые инвесторы, а не за счет своей собственной прибыли.
Операторы схем Понци обычно привлекают новых инвесторов, предлагая им более высокую прибыль, чем при других видах инвестиций, в форме краткосрочных выплат, которые либо крайне большие, либо необычно стабильные. Чтобы сохранить высокую отдачу, нужно постоянно увеличивать денежный поток, поступающий от новых инвесторов, поддерживающих работу этой схемы.
В долгосрочной перспективе эта схема нежизнеспособна. Она рушится, либо когда основатель исчезает вместе со всей выручкой; инвестиций становится меньше, и не хватает средств, чтобы осуществлять выплаты; либо инвесторы забирают обратно свои деньги под влиянием внешних факторов.
Комиссия по регулированию банковской деятельности Китая (CBRC) хочет, чтобы трасты обеспечивали связь каждого продукта по управлению состояниями с определенным набором базовых активов, а не образовывали общий пул из денежных средств и активов от разных продуктов.
Но трасты вынуждены использовать фондовые пулы, потому что именно это позволяет предлагать клиентам более высокий уровень доходности по продуктам по управлению состояниями. Такие продукты обычно имеют срок погашения до года, несмотря на то, что базовые активы этих продуктов зачастую представляют собой долгосрочные займы, которые не могут быть быстро проданы в том момент, когда приходит срок погашения по продуктам по управлению состояниями и инвесторы ожидают выплат.
Ставки высоки. В конце прошлого года величина активов, управляемых китайскими трастовыми компаниями выросла до 10,9 триллионов юаней (1,8 триллионов долларов США), и это означает, что трасты обогнали страховые компании, став самым большим сектором китайской финансовой системы после коммерческих банков.
Но несколько произошедших ранее в этом году резонансных случаев невыполнения обязательств по трастовым продуктам, основанным на займах проблемным угледобывающим предприятиям, вызвали беспокойство в связи с системными рисками. Китай принял во внимание предостережение, и трасты должны будут уменьшать объем предоставляемых займов, если их уровень капитала снизится из-за убытков. Регулятор также заявил об ужесточении процесса получения трастами разрешений на открытие новых направлений бизнеса.
